陈雁升1.3亿欧元抄底西班牙人大赚5.3亿武磊老东家告别中资时代

文章摘要：本文围绕“陈雁升以1.3亿欧元抄底西班牙人俱乐部，大赚约5.3亿人民币，武磊老东家由此告别中资时代”这一重大资本与足球交汇的事件展开深度剖析。首先，我们从资本抄底与退出的时间线梳理入手，揭示陈雁升十年间如何布局、增持、经营并最终退出；其次，从经营策略与运营风险层面分析其成功因素与局限性；第三，着眼于中资足球时代在欧洲的兴衰，将这次出售视为中国资本“走出去”在欧洲足坛的一个缩影；第四，从未来资本格局与俱乐部治理角度讨论此事对中西足球投资趋势的启示。文章在最后对这一事件进行了归纳总结：既肯定其资本运作的“高光”之处，也指出其中隐含的治理挑战与市场转换风险，同时对未来中国资本在海外体育项目中的路径提供思考。

1、资本入局与退出时间线

2015年11月，陈雁升通过其控制的星辉娱乐（也称星辉互动娱乐）以约6000多万欧元入主西班牙人俱乐部的控股权，据公开资料，其最初收购比例为45.1%。citeturn0search3turn0search0 这一入场价被视为一次“抄底”操作，因为当时西班牙人俱乐部正处于经济困境之中，负债压力较大。citeturn0search5turn0search3turn0search0

之后，陈雁升随着经营的推进，不断加码注资与持股。到2016年，他再投入资金，使其持股比例提升至99.35%。citeturn0search1turn0search0turn0search8 在此期间，他试图通过资本、运营与资源整合，在俱乐部与中西市场之间建立连接。citeturn0search0turn0search8turn0search1

十年之后，即2025年10月9日，西班牙人俱乐部正式宣布其多数股权被阿兰·佩斯掌控的ALK资本旗下投资机构VSP收购，交易总价为1.3亿欧元。citeturn0search0turn0search1turn0search8 此次交易中，现金支付与股权注入相结合，星辉体育板块获得现金 6500 万欧元，星辉娱乐持有 VSP 大约 16.45% 股权，依然保有间接关联。citeturn0search0turn0search8turn0search1

据媒体换算与公司公告，该次退出换算后约为人民币 5.3 亿元的资本增值。citeturn0search0turn0search8turn0search1 对于星辉娱乐而言，此次出售在财务层面带来了可观的利润回报，也成为其盘活资产、缓解经营压力的重要举措。citeturn0search0turn0search1turn0search8

2、经营策略与挑战得失

在经营策略层面，陈雁升曾寄希望于通过“资本＋足球＋中西资源融合”的模式，将中国资源（赞助、球员、市场推广）与西班牙人的品牌、球迷基础结合，以推动俱乐部的商业化经营。citeturn0search3turn0search0turn0search8 例如，武磊的引入正是其联通中国市场的一步棋，既产生媒体关注，也意图为俱乐部打开国内商业渠道。citeturn0search0turn0search8turn0search1

在球场成绩上，西班牙人在陈雁升时期曾有亮点：例如 2016–17 赛季排名第八，2018–19 赛季重返欧联杯。citeturn0search0turn0search8turn0search1turn0search0 这些成绩为俱乐部带来了竞技价值和一定溢价空间，也为资本退出提供了支撑。citeturn0search8turn0search1turn0search0

然而，挑战也十分明显。俱乐部的远程管理、文化差异、球迷期望与财政压力等问题日益凸显。在2019年之后，西班牙人开始出现成绩下滑、教练更迭频繁、核心球员流失等不稳定因素。citeturn0search0turn0search8turn0search1 尤其是 2020 年球队降级至西乙，这给俱乐部运营蒙上巨大阴影。citeturn0search1turn0search8turn0search0 此外，持续亏损、票务与市场开发难、俱乐部资本与治理体系的不完善，也让中国资本在持续经营中暴露弱点。citeturn0search0turn0search8turn0search1

在这种情况下，中途退出成为一种释放风险的选择。通过将控股权出售给更具资本背景的外部投资方，星辉可以在保障回报的同时摆脱运营负担。交易中保留少量股权，也为其保留参与未来成长的可能性。citeturn0search0turn0search8

3、中资足球时代的兴衰映射

从更宏观的层面看，陈雁升入主西班牙人是中国资本“走出去”投资欧洲足球的一环。2010 年代以来，中国资本曾试图在欧洲足球市场布局，典型案例如万达入股马德里竞技、复星入股狼队、苏宁收购国际米兰股份等。citeturn0search0turn0search8 然而，能真正做到长期可持续经营的案例并不多。citeturn0search8turn0search0

西班牙人的退出，标志着中资控股在欧洲五大联赛俱乐部中的一个阶段性“收官”。这并非孤例，而是资本浪潮中兴起与回落的象征。citeturn0search0turn0search8turn0search1 在资本进入初期，凭借热情、资源和话题性，中国资本一度被看作改变传统足球投资格局的力量。citeturn0search8turn0search0turn0search3

但随着时间推移，经营风险与回报不匹配的问题逐渐显现：文化融合难、球迷认同度弱、管理效率低、资本回收周期长。许多中资入主俱乐部面临亏损和退场压力。citeturn0search0turn0search8turn0search1 西班牙人的退出正是这种“热潮退潮”的缩影。citeturn0search0turn0search8

从投资者心理看，中国资本在海外体育项目上的激情与探索还在，但未来更趋理性。在风险与收益权衡下，部分资本选择退出或转型，转而参与外围业务（如赞助、媒体版权、青训合作）或以少量股权方式保持联系。西班牙人的出售，或成为未来中资足球投资路径调整的一个标志。citeturn0search8turn0search0turn0search1

4、资本格局与治理趋势启示

首先，从资本格局来看，欧洲足坛的投资主流正在由中资向欧美资本、主权基金、私募基金等转移。具备深厚资本实力、专业运营能力与本土化管理经验的投资方更具竞争力。西班牙人的被收购者 ALK / VSP 正是典型代表。citeturn0search0turn0search1

其次，在俱乐部治理层面，本土化、专业化、市场化成为关键。只有真正将足球俱乐部视为商业实体，以稳定运营、风险控制与长期战略为导向，才能在竞争激烈的西甲环境中存续与成长。citeturn0search8turn0search0

第三，资本退出方式日趋灵活。此次交易采用部分现金支付加股权注入的方式，使原控股方既能获取现金回报，又能保留未来参与的可能。这样的退出设计更具弹性与分